經濟觀察網 記者 胡艷明 梁冀  “今年對比過去兩年應該說都是具有挑戰性的一年，可以看到整體的投行業務收入以及資本市場的表現都是下滑的。”在9月6日舉行的瑞銀投資銀行媒體電話會上，瑞銀投資銀行亞太區主管金弘毅表示，除了澳大利亞以及新西蘭地區以外，其他的細分地區都有顯著的下滑。其中下滑比較嚴重的是中國香港市場，其他的地區包括日本、東南亞、印度等。對比之下，中國境內的業務表現相對較好。

在當日舉行的媒體電話會上，金弘毅與瑞銀全球投資銀行部中國區主管朱正芹與瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍，分享了對2022下半年亞太區及中國資本市場展望及對近期熱點的觀察。

在全球投資銀行業務普遍面臨挑戰之時，瑞銀表現出對中國市場的信心。對于2022年下半年，金弘毅表示，未來全球金融市場仍可能出現動蕩，通脹壓力、貨幣政策緊縮、新經濟板塊估值重估等都是重要因素；相信會有越來越多的中國企業陸續成功發行新股，并購市場也會保持活躍。

動蕩市場下的特殊表現

截至8月初，香港投行業務下滑幅度高達88%。金弘毅認為，一方面，除中國境內市場外，英、美、新等全球其他主要市場同樣出現了較大幅度下滑，香港市場難免受到國際環境影響；另一方面，香港股權融資市場過去20年經歷過四個周期，目前也是周期波動的結果。

“在各個動蕩的市場里面我們還是協助中國的發行人抓住了一些比較好的窗口，實現了一些比較有影響力的發行。”朱正芹表示，從去年到今年來看，瑞銀幫助中國企業在海外做的新股融資方面的交易規模排名第一。

今年以來，瑞銀在香港共完成17單融資項目，市場占有率（按照交易規模）接近15%，其中包括中國中免接近24億美元IPO、青島啤酒5.3億美元大宗配售等項目。

在歐洲市場，瑞銀2022年參與了明陽智能GDR在倫交所的發行，并成功將發行規模從5億美元提升到7億美元，在歐洲市場引起廣泛關注。

美國市場方面，瑞銀參與了理想汽車20億美元的場內增發，牽頭了ECAR通的美國De-SPAC，該交易還在進行之中。

對于監管動態，朱正芹認為，過去幾年全球主要資本市場比較多的改革和創新，也是為了更好迎合實體經濟的發展，充分發揮資本市場的作用。

例如，過去幾年，香港聯交所一直在持續推新，吸引更多的創新性公司，很多在美國上市的公司陸陸續續來香港尋求第二次上市。

歐洲方面，從“滬倫通”到“中歐通”，如今已有四家A股上市公司成功登陸瑞交所，預計隨著發行量越來越多，“中歐通”下的GDR也會成為中國境內上市公司境外融資的重要融資通道。

美國針對中概股等方面確實有摩擦，但也有不少進展。例如8月26日，中美雙方簽署了審計監管合作協議，瑞銀認為，這是中美雙方關于中概股審計監管問題邁出重要的一步，密切關注下一步實施的情況，也期待雙方能夠達到各自的要求，來有效解決中概股審計監管的問題。

朱正芹表示，中資公司境外上市，無論從中國證監會還是香港聯交所，還是歐洲交易所、美國的交易所都有不少的進展，盡管市場還是比較動蕩，但瑞銀預計不斷持續有監管方面的更新，協助公司更有效的實行海外的融資。

境內資本市場面臨四個趨勢

“瑞銀證券應該是A股市場上最活躍的外資投行。”孫利軍表示。瑞銀證券從2007年正式在A股市場開展保薦業務，截至目前，承銷保薦項目共達100個，其中包括28宗IPO項目，72宗再融資項目。瑞銀在境內A股方面的策略是精品策略，做精做強。

孫利軍認為，境內資本市場面臨四個趨勢。第一個注冊制改革持續深化，幫助資本市場進一步提質增效，注冊制的實施在幫助市場化定價、提高市場能動性方面起到很大作用。目前在注冊制下發行的IPO數量包括募集資金金額應該說在近三年是連續提升。截至2022年6月30日注冊制下發行的A股IPO數量為141只，占IPO發行總數的82%，募集資金規模約2055億元人民幣，占IPO募集規?？傤~的65.9%。

第二個在目前周邊的資本市場，包括歐美、香港，受到的地緣政治或者疫情影響波動比較大的環境下，中國內地資本市場對于A股上市的熱情沒有變化，而且A股排隊審核家數相比去年增加了很多。

截至2022年8月31日，主板在審企業有283家，科創板在審企業有164家，創業板在審項目392家，北京證券交易所在審的企業有127家，合計近1000家企業排隊審核的上市階段?，F在已經進入9月份，預計年內很有大可能在A股市場實現IPO的家數達到或者超過去年的家數或者數量。

第三個從債券市場來看，2022年上半年隨著穩定經濟和貨幣政策相繼出臺，包括境內債券市場利率中樞較大幅度下行，推動了債券總融資量的上升，但隨著疫情等因素帶來的違約壓力尚未完全緩解，所以債券展期項目也顯著提升，投資人可能在發行和銷售的時候更關注發行人信用評級和資產質量。

第四個從并購角度來看，隨著新肺炎冠疫情的影響、地緣政治不確定性、海外監管的趨緊，某種程度上面也抑制了中國企業的海外并購，目前“走出去”的并購活動，中資企業大多圍繞上下游產業鏈的協同，也包括為了更多獲取當地市場份額。同時境內這邊，包括金融行業、汽車行業持續加大對外資的開放力度，也在吸引著國際投資者進一步來華投資。