經濟觀察網 記者 鄭淯心 10月25日晚，華潤啤酒(0291.HK)公告稱，其間接全資附屬公司華潤酒業控股有限公司同意收購貴州金沙窖酒酒業有限公司55.19%的股權。該收購事項的代價總金額為123億元，其中包括向金沙酒業增資約人民幣10.3億元及購股約人民幣112.7億元。在增資及購股完成后，金沙酒業的業績、資產及負債將并入華潤啤酒的財務報表。

酒業分析師蔡學飛稱，繼投資景芝酒業之后，華潤啤酒通過收購金沙酒業，進一步擴展白酒板塊。

酒業專家肖竹青分析稱，華潤集團與金沙酒業的資本重組是資源互補型合作，華潤啤酒有遍布全國的分銷網絡和銷售團隊，擁有做快速消費品的行業經驗，金沙酒業擁有醬香酒產能和金沙、摘要品牌，華潤啤酒的資源也將促進金沙酒業的全國化和品牌高端化發展。

金沙酒業是誰

金沙酒業主要從事中國白酒產品的設計、生產及分銷，其主要產品是摘要及金沙回沙品牌系列的醬香型白酒。

2021年，金沙酒業的除稅后純利約為13.1億元，2022年上半年為6.7億元，截至2022年6

月30日，金沙酒業的資產凈值為10億元。

2022年1月，金沙酒業董事長張道紅曾在2021年經銷商大會上介紹，2021年，金沙酒業銷售回款60.66億元，同比增長122%。其中，摘要酒銷售回款37.6億元，同比增長156%。金沙回沙酒銷售回款23億元，同比增長88%。金沙酒業實現10億元銷售的省級市場有3個，5億元銷售的省級市場有5個，再加5個1億元銷售的省級市場，線上銷售超3億元。

醬酒比拼的是品牌力和產能規模。2021年10月底，金沙酒業年產3萬噸基酒擴能項目一期工程5000噸投糧擴產，年產能升至2.4萬噸。待3萬噸工程全部完成后，金沙酒業將具備年產5萬噸基酒的產能和20萬噸的儲酒產能。

華潤擴大白酒業務

2021年，華潤啤酒投資了山東景芝白酒有限公司，正式進入了中國白酒市場。而華潤啤酒的大股東華潤集團早已涉足白酒板塊，2018年，華潤集團投資了山西汾酒，2022年，華潤集團的全資附屬企業華潤戰略投資有限公司收購了金種子集團49%股權，成為金種子的第二大股東。

肖竹青稱，從發展史看，華潤集團曾經以資本的力量整合了中國的啤酒市場，華潤雪花中國有限公司就是以華潤資本收購全國的區域的啤酒，企業通過這種資本拼盤的方式組建了華潤雪花中國有限公司，形成了中國啤酒產能最大的企業?，F在，華潤又通過資本的方式建構白酒板塊。

公告顯示，華潤啤酒收購金沙酒業是為了后續潛在業務發展、豐富多元化酒類飲品組合及增加收入來源，而且貴州金沙酒業的高利潤率及經營現金流，將顯著提升華潤的盈利能力和估值。

華潤啤酒認為，醬香型白酒跨越消費周期會長期的盈利回報，加之中國對醬香型白酒的需求不斷增長以及消費升級趨勢，收購醬香型白酒可以擴大華潤的品牌影響力。

華潤啤酒對醬香型白酒的預判和金沙酒業一致，年初張道紅曾預計，隨著醬酒消費者進一步增加，醬酒市場仍將進一步擴容，未來3~5年內，醬酒市場可達2500億元以上。

華潤啤酒還透露，未來將繼續探索和優質生產企白酒企業的合作，優化區域路線圖，提升產品質量，進一步加大對于白酒行業的競爭力和品牌知名度。肖竹青判斷，未來華潤還有可能通過并購等方式繼續擴大白酒板塊。

華潤啤酒在公告中提示，完成有關收購事項須待取得相關政府當局發出的批準并簽立進一步交易文件，方可作實。