11月9日，歌爾股份相關負責人向媒體回應，被“踢出果鏈”等傳言為謠傳，公司只是應客戶需求暫停一款產品生產，其余的項目都在正常合作。“包括罰款多少億元的傳聞，都是不實信息。公司還在評估具體損失，會及時公告。”上述負責人稱。

事件源于11月8日晚間歌爾股份的一則公告，公司稱近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品，預計影響2022年度營業收入不超過33億元，約占公司2021年度經審計營業收入的4.2%。2022年前三季度智能聲學整機業務營收198.9億元，占公司前三季度總營收741.5億元的約26.8%。

這引發了一系列媒體的猜測。因為歌爾股份為蘋果公司AirPods產品線在全球最核心的代工企業，公告中提到的“境外某大客戶”自然而然地被聯系到了蘋果公司，隨即便有了“蘋果砍單”、“踢出果鏈”等傳聞。

中金科技硬件分析認為被暫停的產品是AirPodsPro 2，該產品因良率問題導致交付情況不及客戶要求，暫時停產，恢復生產日期仍不確定?；谠摦a品發布時間較短，且歌爾股份的訂單份額并不高，中金科技硬件稱對2022年公司的收入整體影響相對有限。關于該產品的后續供應問題，中金科技硬件提到兩家公司還在溝通過程中。

從耳機到VR，再到N

實際上，歌爾股份很早就有了風險意識，近幾年在持續調整業務布局，從而降低對某一款產品的依賴。

近幾年，VR才是歌爾股份對外講得最多的產品。甚至在一些公開資料和訪談中，歌爾股份已經把VR稱為新的公司“引擎”，取代了之前的TWS（真無線藍牙）耳機。有行業調研機構稱，歌爾股份已經占據了全球中高端VR頭顯80%的市場份額。

它在刻意地淡化TWS耳機的“印記”。當然這并不算歌爾股份的個體行為，整個行業在這個產品上還是有一些基礎共識。TWS耳機從2017年開始瘋狂增長，到2021年就進入了相對成熟期。很多家行業相關公司，也都在積極轉戰其他的智能穿戴賽道。

這其中，歌爾股份屬于相對“激進”的，因為VR和其他新產品上的探索被上升到了戰略層面。去年，整個公司的戰略從“4+4”升級為“4+4+N”。在原有的兩個“4”基礎之上，又加入了汽車電子、無線充電、觸覺等新領域的“N”業務。前兩個“4”可以概括為“零件+整機”，即布局聲學、電、光學、精密結構件四類零組件，以及TWS耳機、VR/AR、可穿戴設備、智能家居四大智能整機領域。

戰略的升級透露的信息顯而易見，即便歌爾股份因為AirPods贏得了市場地位，但依然只是四塊整機業務的其中之一，公司還是要均衡發展，這個戰略是不變的。而且新產品的探索刻不容緩，尤其是在此前涉及不多的新領域和新行業。

開源證券的報告稱，公司支柱業務已完成從TWS耳機向VR產品的“遷移”。今年第三季度的單季財報顯示，精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三塊業務的營業收入占比分別為12.5%、24.7%和61.3%，智能硬件業務相較于今年第一季度的占比有進一步提升，AirPods所屬的智能聲學整機業務排在第二名。

VR受益者？

不過，近兩年疫情反復和全球宏觀環境的復雜化，對智能硬件產品的終端需求沖擊還是很大，VR/AR、智能游戲機等新興硬件產品亦受此沖擊。各大券商的報告中都提到這一點，但也提到還是要堅持通過產品創新驅動公司的未來成長，否則都會被市場淘汰。

在各大券商的報告中，對于歌爾股份的認知，不約而同地都提到了短期內，公司業績會受到“需求疲軟”的影響。畢竟作為新引擎的VR還沒有開始放量，需要經歷一段時間的用戶教育。但整體上，各大券商還都持樂觀態度，也給出了“買入”評級。

中泰證券稱，2022年創維PANCAKE1系列、Pico4、QuestPro等明星產品相繼上市，2023年還會上市蘋果MR、索尼PSVR2，VR的新品迭出將持續催化該板塊。此外，伴隨Pancake光學方案、Mini LED背光顯示、6DoF、眼動追蹤等創新硬件和功能的搭載，VR/AR仍具備強大的創新驅動力，未來增長空間將持續打開。

而在VR/AR長期趨勢明確的情況下，各大龍頭廠商也具備了確定性成長。歌爾股份基本覆蓋了全球主流VR/AR頭顯品牌客戶，包括Meta、索尼、HTC和Pico等，加上公司在該領域上持續的研發投入和技術創新，將會保持它在行業里的領先優勢，因此具備更強的確定性成長。

開源證券認為，考慮到歌爾股份在VR/AR領域具有聲、光、電垂直整合能力及研發優勢，在行業中處于領先地位，會充分受益于消費電子創新終端的發展浪潮。雖然行業需求疲軟及新品擴張制約的壓力在近期依然存在，但基于已有優勢，還是有望迎來新一輪成長。

歌爾股份自2008年上市以來，漲幅達到了2082.85%。在很多投資機構看來，經歷過多次產品和技術迭代浪潮的歌爾股份，還能持續在市場上占有領導地位，也是因為在技術研發上持續地投入。

中金科技硬件認為歌爾股份在長期圍繞大客戶戰略，并一直在落實“4+4+N”產品規劃，零部件研發和整機組裝能力也都在不斷強化。該機構看好歌爾股份未來是AR/VR及虛擬現實行業發展核心受益標的之一。